(資料圖片僅供參考)
(以下內(nèi)容從東吳證券《光伏直拉單晶爐用首臺量產(chǎn)超導磁體下線,第五代低氧單晶爐放量在即》研報附件原文摘錄)
晶盛機電(300316)
投資要點
事件:8月11日由晶盛機電子公司慧翔電液研發(fā)的光伏直拉單晶爐用首臺量產(chǎn)超導磁體成功下線。
光伏超導磁體開始量產(chǎn),有望規(guī)模導入低氧單晶爐:針對TOPCon同心圓問題,晶盛機電推出加入超導磁場的第五代低氧單晶爐方案,超導磁場技術的引入有助于打開低氧N型晶體生長工藝窗口,實現(xiàn)小于5ppm超低氧單晶硅穩(wěn)定生長,徹底消除同心圓與提高少子壽命,拓寬有效電阻率范圍,實現(xiàn)較低成本達到降低同心圓及含氧量的N型硅片拉晶目標。此次首臺光伏超導磁體下線意味著光伏領域超導磁體正式進入量產(chǎn)時代,晶盛低氧單晶爐有望大規(guī)模導入超導磁場技術。
子公司慧翔電液具備超導磁場技術,與西部超導戰(zhàn)略合作保障線材供應:晶盛機電子公司慧翔電液自2016年起便專注于磁性流體密封技術、半導體單晶爐用超導磁體系統(tǒng)、尾氣處理裝置等,在半導體領域超導磁場應用極為成熟,慧翔電液將半導體領域的磁場技術拓展至光伏領域,通過外購線材自主生產(chǎn)超導磁場,2023年6月還與西部超導達成戰(zhàn)略合作協(xié)議,能夠獲得穩(wěn)定的線材供應,利于磁場擴產(chǎn)&降本。
超導磁場單晶爐滲透率有望快速提升:我們認為傳統(tǒng)單晶爐無法直接加裝超導磁場,主要系超導爐需要隔磁工藝+軟控系統(tǒng)工藝參數(shù)不同。我們判斷(1)在超導磁場實現(xiàn)規(guī)模供應前:下游客戶優(yōu)先購買預留超導磁場接口的第五代單晶爐,待超導磁場市場成熟后下游客戶再加裝超導磁場;(2)超導磁場實現(xiàn)規(guī)模供應:客戶直接購買集成超導磁場的單晶爐。目前晶盛機電第五代單晶爐已簽訂約3500臺設備訂單,2023年有望配置近300臺帶超導磁場的單晶爐,我們預計隨著超導磁場擴產(chǎn)加速,其價格會從150萬/臺逐步降低至100萬/臺,到2024年超導磁場第五代單晶爐在晶盛單晶爐出貨中占比有望達50%、2025年有望達100%。
盈利預測與投資評級:光伏設備是晶盛機電成長的第一曲線,第二曲線是光伏耗材和半導體耗材的放量,第三曲線是半導體設備的完全放量。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤為47/58/70億元,對應PE為17/13/11倍,維持“買入”評級。
風險提示:下游擴產(chǎn)不及預期,研發(fā)進展不及預期。
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