(原標(biāo)題:阿里系衛(wèi)寧健康市值蒸發(fā)30億元 機(jī)構(gòu)為何集體出逃?)
1月10日、11日,衛(wèi)寧健康股價(jià)連續(xù)兩日殺跌,累計(jì)跌幅超過(guò)15%,跌幅位居同類公司前列,其中1月10日賣(mài)方前五名清一色為機(jī)構(gòu)席位,拋售金額超1億元,兩日市值合計(jì)蒸發(fā)約30億元。頭頂阿里系入股的光環(huán),醫(yī)療信息化提供商衛(wèi)寧健康何緣遭集中拋售?
公司回應(yīng)基本面正常
1月10日衛(wèi)寧健康放量殺跌7.16%,龍虎榜賣(mài)出金額最大的前五名均為“機(jī)構(gòu)專用”,五機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出1.19億元,占當(dāng)日總成交金額19.75%,當(dāng)日成交量為5.05億元;1月11日,衛(wèi)寧健康再度大跌8.07%。根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù),當(dāng)天該股主力資金凈流出1.12億元。
大資金出逃,是否有應(yīng)披露而未披露的信息?就此,衛(wèi)寧健康在互動(dòng)易平臺(tái)上回復(fù):“經(jīng)初步分析,下跌與公司基本面基本無(wú)關(guān),更多可能是市場(chǎng)因素及心理因素導(dǎo)致的。公司基本面總體正常且持續(xù)向好。”
不過(guò),市場(chǎng)曾傳言根據(jù)國(guó)內(nèi)招投標(biāo)網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),衛(wèi)寧健康全年訂單同比增速很低甚至下降,與公司的實(shí)際訂單金額及增速嚴(yán)重不符。
對(duì)此,1月13日,衛(wèi)寧健康董秘靳茂接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示:“公開(kāi)渠道的外部數(shù)據(jù)與公司內(nèi)部報(bào)表數(shù)據(jù)存在差異,原因在于衛(wèi)寧老客戶占比較高(貢獻(xiàn)約70%以上收入),這部分客戶很多項(xiàng)目并不是公開(kāi)招投標(biāo),即使是公開(kāi)招投標(biāo),一些甲方單位可能也不愿意公開(kāi)中標(biāo)金額,只公布中標(biāo)單位。公司今年以來(lái)訂單增速一直維持在較高水平。”
作為2018年弱市下為數(shù)不多的股價(jià)翻倍公司之一,亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,衛(wèi)寧健康股價(jià)大跌,不排除年底基金分紅獲利了結(jié)的需要。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)
衛(wèi)寧健康于2011年上市,主業(yè)為建設(shè)運(yùn)營(yíng)醫(yī)院的HIS系統(tǒng)。2015年啟動(dòng)“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略,推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+健康服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展,實(shí)施“4+1”戰(zhàn)略(云醫(yī)、云藥、云險(xiǎn)、云康+創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái))。
不過(guò),創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展面臨政策不確定性。
衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司(簡(jiǎn)稱:衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng))是協(xié)同“四朵云”的創(chuàng)新平臺(tái)主體,衛(wèi)寧健康持股70%,螞蟻金服旗下全資子公司上海云鑫持有30%股份。
阿里系入股衛(wèi)寧健康、增資衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng),最為外界所期待的是提升納里健康C端的獲客能力。不過(guò),從半年合作來(lái)看,?“目前關(guān)聯(lián)度不大,等合作的醫(yī)院拿到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照,則有望利用支付寶、醫(yī)院微信公眾號(hào)等多入口方式對(duì)C端導(dǎo)流。”靳茂對(duì)記者表示。
去年9月,“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”細(xì)則出臺(tái),規(guī)定從事互聯(lián)網(wǎng)診療的主體機(jī)構(gòu)為實(shí)體醫(yī)院,第三方申請(qǐng)建立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院必須與實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立緊密合作。這正好與納里健康的定位不謀而合。
“納里健康和浙江邵逸夫醫(yī)院正在合作申報(bào)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院,邵逸夫醫(yī)院有望在月底拿到監(jiān)管新政后浙江省首批互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照。”靳茂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,目前與納里健康達(dá)成運(yùn)營(yíng)合作的醫(yī)院近2000家,未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的業(yè)務(wù)開(kāi)展有賴于每家醫(yī)院的牌照申請(qǐng)進(jìn)度。
從2018年半年報(bào)來(lái)看,衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)仍處于虧損,去年上半年?duì)I業(yè)收入為3024.75萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為-1108.70萬(wàn)元。
對(duì)于何時(shí)扭虧為盈,靳茂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者:“去年下半年螞蟻金服入股后,雙方加快合作步伐,衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)第三方支付的返點(diǎn)收入因此大增,有望在2018年盈虧平衡,其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展也在趨好。”
不過(guò),去年前三季度,作為云險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)主體的衛(wèi)寧科技虧損數(shù)額最大,仍虧損4000多萬(wàn)元。靳茂認(rèn)為與整個(gè)商業(yè)健康險(xiǎn)大環(huán)境有關(guān),目前總體規(guī)模較小,商保控費(fèi)業(yè)務(wù)能否逆襲取決于國(guó)家對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)扶持政策出臺(tái)的速度和力度。
轉(zhuǎn)型面臨陣痛期
值得注意的是,持續(xù)創(chuàng)新投入令衛(wèi)寧健康的現(xiàn)金流和盈利能力承壓。
截至2018年三季報(bào),衛(wèi)寧健康開(kāi)發(fā)支出為2.32億元,相比2017年年底的1.27億元大增83%。擴(kuò)大投入導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.22億元,貨幣資金為2.0億元,相比期初4.82億元下降59%。
此外,轉(zhuǎn)型“雙輪驅(qū)動(dòng)”以來(lái),衛(wèi)寧健康出現(xiàn)了毛利率連年下滑的情況。2016年上半年毛利率為56.6%,2017年上半年為52%,2018年上半年為49.9%。而Wind資訊指數(shù)成份股的銷售毛利率為51.7%,衛(wèi)寧健康產(chǎn)品的毛利率目前已經(jīng)下滑至同行中下游。
為了維持高增長(zhǎng),提高研發(fā)資本化比例是企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的慣用手法。
衛(wèi)寧健康研發(fā)支出資本化比例自2017年中報(bào)起持續(xù)大于50%,2017年資本化金額為1.3億元,資本化研發(fā)支出占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重從2015年、2016年不到20%,躍升至57.27%,從而降低研發(fā)投入計(jì)入成本項(xiàng)的比例,曾遭媒體質(zhì)疑有虛增利潤(rùn)的嫌疑。
“2018年1月份-9月份,研發(fā)總支出增長(zhǎng)15%,其中資本化約占52%,同比下降4%。一般研發(fā)周期是2年-3年,目前在研發(fā)的項(xiàng)目,預(yù)計(jì)從2019年開(kāi)始批量銷售,到時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)。未來(lái)根據(jù)在研項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)進(jìn)度,資本化比例會(huì)有波動(dòng),但預(yù)計(jì)大的趨勢(shì)是下降。”?衛(wèi)寧健康在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)作出上述回應(yīng)。
在此背景下,衛(wèi)寧健康有意扶持創(chuàng)新業(yè)務(wù)盡快上市融資。
去年12月初,衛(wèi)寧健康在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)表示,近期已按政府相關(guān)部門(mén)的要求,填報(bào)了科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)企業(yè)信息收集表。
“目前科創(chuàng)部具體政策尚未出臺(tái),只是政府相關(guān)部門(mén)收集信息,我們會(huì)積極關(guān)注后續(xù)相關(guān)政策的落地實(shí)施,根據(jù)細(xì)則看‘四朵云’中哪家子公司更適合申報(bào)。”靳茂對(duì)記者表示。